2015年為節(jié)點(diǎn)，
2016-2020 年，總體規(guī)模由 1356 億元增至 1792 億元，CAGR 下降至 7.23%。
根據(jù)弗若斯特沙利 文報告預(yù)測，2020-2025 年零售銷售 量 CAGR 為-4.1%，預(yù)計未來我國嬰配粉市場規(guī)模將保持平穩(wěn)，行業(yè)進(jìn)入存量競爭。kaiyun網(wǎng)址
市場份額提升與銷售價格提升為未來利潤主要來源。
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行業(yè)競爭格局
2008 年以前：行業(yè)快速成長，內(nèi)資品牌為主，外資初涉國內(nèi)市場。
2008-2015 年：內(nèi)資品牌遭受重挫，外資品牌趁勢崛起，渠道逐步轉(zhuǎn)型。
(三鹿三聚氰胺事件)
2015-今：政策加持+渠道下沉助力國產(chǎn)品牌騰飛，行業(yè)集中度持續(xù)提升。
(政府政策)
國內(nèi)龍頭集中空間巨大：2011-2020 年，中國嬰配奶粉 市場品牌 CR5 由 43%上升至 49.9%，提升 6.9pct。對標(biāo)海外，2020 年美國、日本市場 CR5 分別為 84.1%、93.8%，國內(nèi)行業(yè)集中度仍有較大提升空間。
中國飛鶴亮點(diǎn)
1)市場份額持續(xù)上升
注冊制實(shí)施后飛鶴市場份額飛速提升
值得一提的是2021年第一次注冊制到期，第二次又會改善行業(yè)格局
2)毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)超同行
2020 年飛鶴、澳優(yōu)、 合生元等奶粉企業(yè)的銷售毛利率分別為 72.50%、49.86%、64.20%，遠(yuǎn)高于蒙牛、伊 利和光明等普通液奶企業(yè)的 37.65%、36.94%、25.81%。
為什么毛利率遠(yuǎn)超同行www.kaiyun.com？
1. 飛鶴注重高端嬰兒奶粉(高端奶粉比重近年持續(xù)上升)
2. 中國家長十分舍得為二代花費(fèi)(2020年嬰配年費(fèi)國內(nèi)均價遠(yuǎn)超美國與日本)
周轉(zhuǎn)率高因?yàn)橥晟频墓芾砟Ｊ?
3)戰(zhàn)略正確(說明管理層優(yōu)秀)
專注高端市場，公司營收近80%來之高端產(chǎn)品：2010 年飛 鶴率先感知到行業(yè)高端化趨勢，推出超高端產(chǎn)品星飛帆并于 2016 年開始作為主打， 為集中資源力量培育高端產(chǎn)品，公司逐步減產(chǎn)普通產(chǎn)品或?qū)⒃兄械投水a(chǎn)品升級為 高端。
專注線下渠道(母嬰專賣店)，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國：2010 年起，母嬰店逐步取代商超成為奶粉銷售的 主流渠道，2020 年母嬰店渠道占比高達(dá) 69%。母嬰渠道的終端門店和銷售人員直面 消費(fèi)者，為快速占領(lǐng)消費(fèi)者心智，提升營銷效率。
需要考慮的問題
1. 短消費(fèi)周期疊加高安全性要求，需要持續(xù)加強(qiáng)消費(fèi)者教育和品牌維護(hù)，營銷力度大。
2. 人口出生率持續(xù)下降，行業(yè)規(guī)模增速放緩。
3. 出現(xiàn)食品安全問題就會萬劫不復(fù)。
4. 被稱為“殺人鯨”的做空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital發(fā)布了一份長達(dá)64頁做空報告，指控飛鶴存在通過未披露的關(guān)聯(lián)方物流公司實(shí)現(xiàn)虛增收入、少報運(yùn)營費(fèi)用、夸大資金支出等行為。但是并未實(shí)錘，我們不予評價，感興趣的可以去看一下原文報告。
5. 超一線城市滲透率有待加強(qiáng)。
2025-06-15
趙卓 如果說2008年爆發(fā)的三鹿毒奶粉事件沉重打擊了中國乳業(yè)，而今三聚氰胺猶如鬼魅的幽靈，甚至是在整個中國食品業(yè)中若隱若現(xiàn)?！ ?0萬個結(jié)石寶寶啼哭不已、2
2025-06-15
中國寧波網(wǎng)訊 買來的奶粉結(jié)塊，退貨時卻遭到經(jīng)營者的刁難。日前奉化溪口工商分局調(diào)解了一起消費(fèi)糾紛。kaiyun網(wǎng)址 幾天前，單女士在奉化市溪口鎮(zhèn)中興西路的一家
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